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　　分析师与投资者在讨论太空探索技术公司（SpaceX ，私募代码 SPAX.PVT）明日上市事宜时
，核心讨论对象基本都是星链（Starlink） 。

　　这项卫星互联网业务早已从一项工程研发项目，成长为公司核心创收支柱 ，为这家全球估值最高的非上市企业带来强劲增长动力
。

　　SpaceX 在 5 月 20 日递交的 IPO 招股书中披露
，公司去年亏损近 26 亿美元，亏损主要源于人工智能相关业务投入。

　　但旗下包含星链卫星业务的通信板块 ，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达到约 72 亿美元
，同比大幅增长 86% 。

　　卫星互联网赛道的竞争对手要么发展规模差距悬殊，要么仅布局航空等商用场景
。亚马逊的低轨卫星项目柯伊伯（Kuiper）尚未正式商用。亚马逊首席执行官安迪?贾西承诺该项目将于今年内上线运营 ，但目前亚马逊在轨卫星仅有寥寥数颗，实现目标难度极大 。

　　4 月 14 日
，亚马逊宣布收购卫星运营商全球星（Globalstar，股票代码 GSAT） ，借助这笔收购
，柯伊伯低地球轨道卫星网络将新增直连终端服务，把蜂窝网络信号覆盖延伸至地面基站无法触达的区域
。亚马逊还与苹果公司（AAPL）达成合作 ，柯伊伯将为特定型号 iPhone 、苹果手表提供卫星通信服务。

　　想要看懂 SpaceX 的发展前景
，就必须深入研究星链的商业模式与扩张规划 。综合各项业务优势，SpaceX 成为史上市场期待值最高的上市企业 ，预估估值高达 1.77 万亿美元
，体量远超其他所有上市公司。

　　什么是星链？

　　SpaceX 在招股书中介绍，星链本质是一套太空全球宽带互联网服务 ，目前已覆盖住宅
、企业、政府客户
，累计用户达 1030 万，且公司计划持续扩大用户规模
。

　　市场研究机构 PitchBook 近期发布报告 ，解读 SpaceX 与星链的战略价值：星链是一套依托数千颗低地球轨道卫星组网的低延迟宽带系统，通过前所未有的规模
，实现卫星设计 、生产
、运营全产业链垂直整合，持续巩固 SpaceX 竞争优势。

　　这套系统前所未有：覆盖全球、网速出众 ，且全链路几乎完全由一家私营企业自主掌控 。

　　星链不依赖地面光纤与通信基站
，依靠距离地表仅 340 至 750 英里的低轨卫星群，将高速网络信号直接传输至用户可自行安装的小型接收天线
。传统地球同步卫星运行在 2.2 万英里高空 ，而低轨卫星离地距离近得多
，星链表示信号传输路径大幅缩短，网络延迟可低至 25 毫秒 ，性能媲美多数有线宽带。