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在业内机构看来，在流动性收紧的环境下 ，需警惕大盘高拥挤度带来的短期风格反转
，可在适度参与科技主线的同时，关注中小市值及顺周期等方向。就A股而言 ，海外风险造成的冲击更多体现为短期影响
，建议投资者均衡配置，公用事业
、银行等板块有望受到关注 。

宏观流动性呈边际收紧趋势

美联储加息预期升温引发全球权益市场近日普遍调整 ，直接导火索是美国最新公布的5月非农就业数据超预期增长
。随着国际油价维持高位震荡态势，不仅美国
，其他多个经济体年内加息预期也在升温，市场流动性在6月边际收紧的预期渐成市场共识。

从量化视角出发 ，华泰证券研究所策略首席分析师何康认为
，当前海外流动性指标已转负，宏观流动性环境呈现边际收紧趋势：“美元指数重新站上100关口 ，10年期美债收益率走高
，海外成长股亦开始重新定价流动性风险 。在流动性收紧的环境下，建议警惕大盘高拥挤度带来的短期风格反转 ，可在适度参与科技主线的同时
，关注中小市值及顺周期等方向
。”

从A股6月8日市场表现看，其同样受到海外市场调整影响 ，三大股指低开低走
，呈现缩量调整态势，银行、煤炭等防御性板块逆势上涨 ，市场整体风险偏好有所回落。

在中泰证券首席策略分析师徐驰看来，海外利率上升或从两个方面影响A股
，但海外风险带来的更多是短期影响：从资金面看，美债收益率上行意味着全球无风险利率中枢上移 ，美元资产吸引力增强
，将推动资金从新兴市场回流；从海外科技映射角度看，费城半导体指数暴跌对A股算力链形成短期情绪压制 ，但A股科技行情的核心独立逻辑并未被破坏 。整体而言
，A股科技行情的内需驱动特征正在增强，短期利率冲击不改中长期景气趋势 ，海外风险造成的冲击主要体现为短期影响
，A股整体或呈现上有压力 、下有支撑的震荡格局
。

两大事件或进一步扰动流动性预期

值得注意的是，就在本周 ，还有两大事件受到市场各方关注
，其可能进一步扰动市场对于加息前景的研判，从而影响流动性变化预期。

一是北京时间6月10日晚出炉的美国5月CPI数据 ，这也是继上周美国5月非农就业数据之后，又一大影响美联储后续政策路径的重要经济数据 。

受国际油价上涨影响
，美国4月未季调CPI和核心CPI同比增幅均进一步走阔，并远高于美联储2%的中期通胀目标。尽管国际油价在5月出现一定程度回落 ，但其整体仍维持高位震荡走势
，且当下中东地缘冲突尚未真正得到解决，若通胀数据延续上涨 ，则有望进一步强化市场对美联储年内加息的预期
。

二是欧洲央行将于北京时间6月11日晚公布最新利率决议
，当前市场普遍预计其将重启加息，届时欧洲央行或成为年内首家开启加息的主要经济体央行。

此前在4月议息会议上 ，欧洲央行尽管继续做出将存款机制利率、主要再融资利率以及边际贷款利率三大关键利率维持不变的决定
，但其也明确表示“中东地缘冲突持续时间越长
、能源价格越高，对通胀和经济的影响就越有可能增强 ” 。

均衡配置应对短期冲击

面对市场短期冲击 ，采取均衡配置策略并加大对防御性资产的关注
，这一策略当下获得不少机构看好
。

中信建投证券策略分析师夏凡捷认为，短期市场结构或呈现“科技跌、防御涨 ”的轮动特征 ，高股息 、公用事业等低久期板块可能获得阶段性超额收益，被机构低配的银行板块短期或受到资金关注。从中期视角看
，在结构完成再平衡后，市场有望延续当前的景气主线 ，行业配置上仍以算力环节内部轮动为核心
，同时关注煤炭
、工业金属等行业 。

国泰海通认为，短期在流动性收紧预期下 ，各类风险资产波动率将放大
，建议控制好仓位，哑铃型策略配置适当向防御侧倾斜：一方面 ，继续重视电力、煤炭 、银行等红利资产和固收类资产；另一方面
，全球科技产业的长期发展逻辑未变，若短期交易拥挤度快速下降 ，可结合中报业绩预期择机布局优质科技类资产
。

对于科技板块内部可能出现的板块轮动情形
，开源证券策略首席分析师韦冀星认为，有三类资产值得关注：“一是国产算力 ，当前算力作为市场主线没有结束，但内部要更加重视国产算力方向
，核心在于产业趋势和订单斜率改善等因素的共振；二是AI电力资本开支链，当前AI产业链景气正沿着‘算力-电力-资源’路径外溢 ，建议重点关注电力设备
、电力运营企业以及部分能源金属；三是AI应用入口资产
，在AI发展的下半场，应重视互联网平台等入口资产 ，未来可能承载用户、场景 、流量
，并实现商业化。
”

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