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■周尚伃

港股IPO市场持续保持活跃
，在海量申报项目检验投行综合服务承载力的同时，保荐签字人供给不足的问题也逐步显现
。

今年1月份 ，为推动港股市场高质量发展 、提升上市申请质量
、规范保荐机构执业行为
，香港证监会收紧监管要求，将保荐签字人同期在执行的活跃港股IPO项目上限降至5单。规则优化落地后 ，原有人才供给弹性进一步收缩 。据中国证券业协会近期调研报告
，香港保荐签字人已出现结构性短缺：目前在册签字人约440人，对应近370单已正式申报项目 ，供需基本处于“紧平衡”状态
。

市场人才总量有限是客观背景
，但相较人数缺口，人才资源结构性分配失衡带来的约束更为突出。

一是头部投行项目与人才配比失衡 。截至今年一季度末 ，中信证券、中金公司 、华泰证券等3家中资头部投行申报港股IPO项目总量占到全市场61%，但其保荐签字人存量仅占市场总量13.8%
，人均项目承载压力显著高于行业平均水平
。二是持牌机构业务活跃度两极分化。香港120家持牌投行中，超过60家近两年未落地任何港股IPO项目 ，但按照监管要求
，每家机构需常备至少2名合规保荐签字人，由此造成大量持证人处于闲置状态 。

两极分化的资源格局 ，反映出部分券商跨境业务扩张中的配套短板：国际业务快速扩容
，但国际化人才梯队搭建、跨境业务内部管控体系建设未能同步跟进，业务扩张节奏与专业承载能力出现错位。

面对短期人力缺口 ，不少机构选择以高薪招揽人才
，但该模式仅能实现存量人才在机构间重新分配，无法扩充行业人才总供给
。

在笔者看来 ，保荐签字人供需紧张本质上反映的是券商“出海 ”过程中重业务扩张
、轻体系搭建的系统性问题。破解这一难题
，需跳出短期应急思维，从多个层面系统推进 。

其一 ，当前保荐签字人与所属机构深度绑定，跨机构流转壁垒较高
，闲置人才难以流向紧缺岗位
。在严守合规底线、压实执业责任的前提下，可以探索建立保荐签字人跨机构临时执业机制 ，以“借调
”或“项目合作”形式最大化释放现有人才价值。

其二
，目前多数赴港上市企业的核心资产与运营团队在内地，业内提出的“一人双证 、两地执业”思路具备现实参考价值 ，而这一设想落地
，离不开两地监管部门在资质互认
、信息共享、联合监管上深化合作 。

其三，建立长期化人才培育体系
。人才培养离不开持续投入 ，头部券商可建立逆周期人才储备机制
，在市场平稳阶段提前布局后备人才，避免行情升温后陷入“用人荒 ”；中小券商则要摒弃“盲目拿牌 、闲置持证
”的短视思路 ，推动持证人员深度参与实操业务。人才培育与资源投入互为支撑
，近年来，一些大型中资券商增资境外子公司 ，便是搭建跨境业务人才梯队
、完善运营体系的长期布局 。

一枚保荐签字章，不仅承载着贯穿项目全生命周期的终身执业责任
，也是资本市场双向开放进程中金融中介配套服务能力的直观体现
。券商要在业务扩容与专业能力建设之间找到平衡，真正实现业务规模、风控水平 、人才储备三者协同并进 ，以成熟完备的中介服务体系
，护航资本市场高水平对外开放行稳致远。

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