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　　当地时间6月12日 ，诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼发文“Elon Musk
， Human Ponzi Scheme ”，称世界首富埃隆·马斯克是庞氏骗局。

　　原文编译如下：

　　昨天我进行了一次短途旅行 。首先 ，我乘坐了当地的超级高铁
，它穿行于无聊公司（Boring Company）挖掘的隧道之中
。随后，我通过脑机接口召唤了一辆完全自动驾驶的特斯拉机器人出租车。途中 ，我还阅读了来自火星殖民地的最新消息 。

　　好吧
，以上一切都并未发生，因为那些产品根本不存在
。

　　目前没有任何可投入运营的超级高铁；Boring Company也未挖掘任何一条商业隧道；特斯拉仅在奥斯汀部署了少数几辆自动驾驶（而非完全自动驾驶）出租车 ，其他地方则一概没有。（谷歌旗下的Waymo无人驾驶出租车已在多个主要交通枢纽投入运营 。）据称致力于开创脑机植入技术的Neuralink，也仅在少数患者身上进行过产品测试
，再无其他进展
。当然，更不存在什么火星殖民地——人类尚未执行过任何载人火星飞行任务 ，可预见的未来也毫无相关前景。

　　然而在过去十年间
，埃隆·马斯克多次承诺，上述所有服务最迟将于2025年落地 ，甚至更早 。

　　不可否认
，马斯克确实取得过一些实打实的成就。特斯拉早早抢占了电动汽车的发展先机，星链（Starlink）不仅是一项至关重要的服务 ，更是一门具备盈利能力的生意
。

　　但这些成就
，并不足以让马斯克成为世界首富。事实上，他的财富长期以来主要建立在自我应验的信念之上——投资者深信马斯克的“天才人设” ，纷纷涌入他所控股公司的股票
，而这些公司市值的上涨，又反过来巩固了他的天才声誉 。

　　我们用一个专有名词来定义这类企业：它们看似成功 ，是因为能源源不断吸引新投资者；而能持续吸引新投资者，又是因为它们看起来很成功
。这类企业被称为庞氏骗局。而埃隆·马斯克
，本质上就是一场真人版庞氏骗局 。

　　此外，SpaceX当前正在推进的首次公开募股（IPO） ，比以往任何时候都更清楚地表明：马斯克最擅长的并非研发未来科技产品
，而是精通金融障眼法，以及利用内部影响力牟利——尤其是他对特朗普政府的影响力
。

　　要理解这一点 ，不妨看看2022年马斯克收购推特（后更名为X）的案例。为完成这笔交易
，投资银行向马斯克提供了130亿美元贷款，原本计划很快将这笔债务转手卖给其他投资者 。但马斯克随后将X变成一个充斥极端右翼言论、纵容纳粹思想的肮脏平台 ，彻底摧毁了其商业模式
，导致广告商纷纷撤离
。到2024年夏季，X的估值已不足收购价的一半。若此时出售债务 ，银行将面临40%的亏损
，无奈只能长期持有这笔推特债务 。这也直接催生了2024年8月《华尔街日报》的头条报道：《埃隆·马斯克的推特收购，沦为金融危机以来银行业最糟糕的并购案》
。

　　但随后发生的两件事 ，不仅解救了这些银行，也保住了马斯克未来的信用资质：一是2024年唐纳德·特朗普当选美国总统
，二是人工智能浪潮的兴起。特朗普当选后，广告商开始重返X ，理由是需要讨好马斯克与特朗普 。2025年3月
，马斯克将其新成立的人工智能公司xAI与X合并，借人工智能热潮不断升温的东风 ，进一步推高X的估值
，也美化了个人资产负债表。

　　但对马斯克而言，不幸的是 ，各方评价均指出
，xAI研发的Grok大模型，性能远逊于Anthropic与OpenAI推出的人工智能模型 ，且普遍被认为存在安全隐患 、可靠性不足
。该模型曾一度发布种族主义与反犹太言论
，甚至自称“机械希特勒”。特朗普政府官员曾施压包括五角大楼在内的政府机构使用Grok，但收效甚微 。

　　于是 ，马斯克先通过将X并入xAI来拯救X，如今又试图通过将xAI并入SpaceX来拯救xAI——而SpaceX旗下的星链业务
，确实是一门成功的生意
。

　　就在今日，SpaceX正式上市。其首次公开募股（IPO）于纳斯达克挂牌交易 ，发行价对应的公司估值高达1.77万亿美元 。而这家公司去年营收仅187亿美元
，且处于亏损状态
。

　　如此“天文数字”般的估值，究竟有何依据？此次IPO的核心逻辑 ，部分在于默认散户投资者会跟风买入——并非因为他们对SpaceX的商业价值做出过理性评估
，而是因为他们相信，自己买入的是“埃隆·马斯克的天才光环 ”。

　　但仅凭这批忠实拥趸 ，恐怕难以维持这场金融障眼法 。因此
，马斯克在华尔街的盟友们也下场操纵游戏规则
。部分主要股票指数，尤其是纳斯达克100指数与富时罗素指数 ，近期纷纷修改规则
，为SpaceX的快速纳入铺平道路。

　　要知道，一家公司股票被纳入主要股指 ，意味着巨大的经济利益 。市场上大量股票由“指数基金
”持有——这类共同基金的投资组合完全复制主流股指的成分股
。因此，一旦某只股票被纳入主要股指
，指数基金必须被动增持，从而立刻形成对该股票的买入需求。

　　以往 ，主流股指会在公司IPO后至少等待一年
，再评估是否将其纳入指数，目的是给股价足够的“成熟期” 。而此次为SpaceX破例修改规则 ，足以证明马斯克再次展现了他拉拢
、腐蚀关键机构的能力。（值得注意的是
，标普500指数顶住压力，坚持等待一年后再决定是否纳入SpaceX
。）

　　这也引出我的核心观点：埃隆·马斯克这场庞大的真人版庞氏骗局 ，终将崩塌。传统庞氏骗局仅坑害自愿参与的投资者
，但这一次，支撑马斯克骗局的资金 ，很大一部分将来自普通美国民众——他们实质上是被“强制入局 ” 。目前
，约52%的共同基金资产投向指数基金或指数挂钩基金，超过50%的美国家庭持有共同基金
。马斯克与华尔街的勾结 ，以及外界普遍认为特朗普政府为其撑腰的认知，将导致绝大多数普通投资者身不由己地卷入其中
，沦为马斯克资本帝国的“燃料
”。